（原标题：明星初创公司A轮融到第六次）

8月19日，电动垂直起降飞翔器（eVTOL）公司沃兰特航空（下称“沃兰特”）告示完成数亿元A++++轮融资，该轮融资由北京机器东说念主产业基金领投，京国瑞基金等参与投资。

一个杰出的情形是，沃兰特在本年2月完成亿元A轮融资后，并未参加B轮融资，而是在之后的几个月里追加了4次融资至A++++轮。

无专有偶，东说念主形机器东说念主公司智元机器东说念主（下称“智元”）于旧年4月完成A轮融资，之后追加了5次融资，至本年8月初完成A+++++轮融资。

企业融资一般可分为种子轮、天神轮、A轮、B轮、C轮、D轮和E轮等，也会出现A+轮这种追加融资。其中，A轮融资常常发生在公司进行脱手居品或干事开荒、阛阓考证的阶段，B轮融资常常发生在公司也曾有较明确居品或干事，初步取得阛阓认同的阶段。

投资行业东说念主士徐远永远护理科技产业，是一家科创技俩教训平台的成本总司理。在他的印象中，2021年和2022年，阛阓上出现了一些融资轮次为A+和A++的企业，那时让东说念主嗅觉比拟极新，目下这种情况也曾深广存在。但沃兰特和智元这种在A轮融到四五个+，而不参加B轮的案例仍显杰出。

沃兰特和智元都是成本阛阓的明星初创企业，前者是本年到目下为止融资次数最多的eVTOL公司，后者修复仅一年半已置身独角兽公司行列。

这样的明星公司，屡次追加A轮而不是参加B轮，原因是什么？

小步快跑

一位沃兰特东说念主士告诉经济不雅察报，沃兰特在A轮融资5次还没参加B轮，与目下行业内深广护理的适航取证发达有一定关系。

沃兰特修复于2021年6月，中枢业务是客运级eVTOL本事研发、联想和制造，其首创东说念主董明在民航界限责任20余年，曾深度参与国产大飞机C919等飞机的研制。eVTOL是低空经济的一大载体，主要利用于低空旅游、粗浅通勤、空中物流等场景。目下，这一瞥业的买卖化主要靠近居品研发、适航取证和空域处分政策等方面的挑战。

不管用途是载东说念主照旧货运，一款eVTOL念念要进行买卖化，均需赢得由民航局颁发的型号及格证（TC）、坐褥许可证（PC）和适航证（AC）。

TC是适航当局凭据适航限定颁发的，用以评释民用航空居品的联想允洽相应适航限定和环保要求的证件，赢得难度最大，常常需要数年时刻。捏有或已央求TC的企业，具有央求PC的履历，批复时刻常常为数月。AC则访佛于每一架飞机的出厂及格证，需要适航当局批准后取得。

目下，国内在适航认证上较为率先的eVTOL公司，包括亿航智能（EH.US）、峰飞航空、沃飞漫空、沃兰特、御风异日和小鹏汇天等，也曾上市的亿航智能是全球首个TC、PC和AC三证皆全的eVTOL企业，峰飞航空V2000CG载物无东说念主驾驶航空器系统也曾赢得TC，沃飞漫空、沃兰特、御风异日和小鹏汇天的TC央求均已获受理。

沃兰特预测，其将在2026年取得适航证，并开启飞机的批量录用。

目下，沃飞漫空、御风异日和小鹏汇天均已参加B轮融资。上述沃兰特东说念主士告诉经济不雅察报，该公司将很快参加Pre-B轮（处于A、B轮融资之间）融资。

这位东说念主士先容，融到A++++轮的另一个原因是：在中国，载东说念主eVTOL居品从研制到最终阛阓下线玩忽需要10亿元以上的资金。但当今企业在成本阛阓融资并逼迫易，很难一次拿到特殊大额的融资，因此采纳屡次融资来撑捏居品研发是比拟好的策略。

阛阓上并非莫得大额融资的契机，但这类资金常常会附加更多要求或适度。沃兰特高等副总裁黄小飞曾清晰，有地方政府应承投资3亿元—5亿元，但要求是让总部位于上海的沃兰特搬迁。

在金浦智能基金结伴东说念主王锴喆看来，沃兰特和智元这种小步快跑式的融资是妥贴当今阛阓环境的好办法，对科技型企业而言，现款流特殊关键。

王锴喆称，参加B轮融资最主要的身分是企业估值有大幅度提高。前几年投资机构钱多，世界对成本阛阓的信心足，是以企业估值涨得都比拟快。当今投资机构募资不顺利，企业融资环境相对较差，有的企业还会为了不影响投资方增资，按之前的估值或者以变化不大的估值来融资。

徐远分析，企业屡次在A轮融资的情况，主要发生在较为前沿的科技企业中。首先，他们常常需要较高的研发用度，但当今很难一次性募到充足的资金，因此企业的一轮融资常常需要切成屡次；其次，企业居品无法产生订单和利润，也使得估值裁夺小幅攀升。

此外，有些公司的技俩在原始考证阶段不如预期顺利，为了侧目一些早期融资的回购要求，可能也会特殊延迟A轮融资时刻。他例如称，一些天神轮投资机构会有隔轮退的要求，企业融资到B轮时就会强制触发退出，首创团队需要进行回购。

拥堵的投资方

低空经济的载体以直升机、eVTOL和无东说念主机为主。2024年3月，“低空经济”初度被写入政府责任呈报，与生物制造、买卖航天一同被界说为“新的增长引擎”，安徽、河南、上海等多个省市纷纷出台配套政策。

政策的利好程度超出了沃兰特首创团队的预见，保证金交易董明曾在里面暗示：“若是本年沃兰特才修复，即使国度这样好的政策，咱们也接不住。”

沃兰特也在本年按下了融资的加快键。在2021年到2023年三年里，沃兰特保捏着1年1次融资的节律，而在本年2月到8月半年间，沃兰特进行了5次亿元级融资，累计融资金额1亿好意思元，投资方不乏顺为成本、明势成本和鼎晖百孚等著名投资机构。

一些投资东说念主以致有投低空经济企业的KPI。黄小飞在本年4月选用采访时提到，稀有百家投资机构和二级券商东说念主士赶赴沃兰特磨真金不怕火和调研，该公司理睬压力过大，以致一度租下更大面积的会议室，并于每周专门抽出一个下昼进行聚会路演和理睬。

上述沃兰特东说念主士对经济不雅察报称，沃兰特修复了3年，旗下全尺寸考证机X1也曾进行了屡次试飞，比拟有敬佩性，“投资东说念主若是要投，无非便是在头部几家里选，而沃兰特在率先的几家eVTOL公司中估值不算杰出贵”。

这位东说念主士清晰，本年3月控制，沃兰特的估值还不到10亿元，当今至少翻了一倍。此外，沃兰特清晰本年的前4次融资金额都是亿元级，第5次融资金额为数亿元。出现离别的原因是，投资方在不雅望了一段时刻后，比拟认同沃兰特，但愿赶在估值还不是很高时入场。

智元创立于2023年2月，处于这一波AI本事发展带动的机器东说念主高涨之中，该公司首创东说念主彭志辉入选过“华为天才少年见地”。修复仅一年半控制，智元推出了多款东说念主形机器东说念主居品。

末端目下，智元也曾完成7轮融资，其于旧年融了5轮，本年融资节律稍缓，辞别在3月和8月进行了A++++轮和A+++++轮融资。智元的大部分融资未清晰金额，2023年12月的A+++轮融资金额超6亿元。

投资东说念主气势方面，智元既有比亚迪、上汽等产业方面的股东，也不乏高瓴、红杉、鼎晖等头部风投契构，以及上海临港集团这种国资投资平台。

福布斯中国在本年2月发布了重生代独角兽榜单，智元位列其中，意味着那时这家初创公司估值也曾跳跃10亿好意思元。

徐远觉得，沃兰特和智元能在迟迟不参加B轮融资的情况下捏续招引投资方入场，是由于两家企业都处于热点赛说念靠前的位置，且团队有亮点。相对而言，在一些传统赛说念，投资东说念主莫得太好的选拔。

蓝驰创投结伴东说念主曹巍投资了包括智元在内的多家东说念主形机器东说念主公司。此前选用经济不雅察报采访时，他把宇树科技、星河通用和智元列为现时东说念主形机器东说念主的第一梯队。其中，依靠卖机器狗盈利的宇树科技，也曾参加了B轮融资。

曹巍觉得，东说念主形机器东说念主头部公司也曾展现了六边形战士的全面能力，包括融资能力、产业生态妥洽能力以及坐褥制造居品的基本功。他例如称，智元有深广的产业股东，仅来自股东方的需求可能就创造出几万台机器东说念主的销量。

东说念主形机器东说念主的买卖落地目下仍受限于成本上流、AI智能程度不及和引导能力不及等方面。在盈利预期上，曹巍暗示，东说念主形机器东说念主和半东说念主形机器东说念主，都需要穿越2个—3个投资周期才能顺利，“制造业的骨子是范围化的生意。惟有临了跑出来的行业王者将业务范围作念起来了，盈利是自关系词然的事”。

沃兰特和智元近两年的融资轮次较为密集。许明所在的机构此前参与了对智元的投资，他称，企业融资出现+轮，还有一个原因是融资拆伙时刻不长，即企业在上轮融资录用后有新的投资方念念要投资，赢得之前股东的证实后，为新资方开了“口子”，融资以+轮面貌出现。

许明提到，对前沿科技企业来说，领有居品的具体销售能力不一定是参加B轮融资的必要条件。

下一步是买卖化

在沃兰特和智元的后续揣度打算里，买卖化都是重心场所。

经济不雅察报了解到，沃兰特后续的主要发力场所将包括：研发下线更接近售卖阛阓的客运居品机AC101，预测下线时刻为本年底或明岁首；推动意向订单的证实等。

此外，沃兰特也期待本年底或明岁首有契机看到eVTOL示范航路的通达，这意味着用户将不错买票搭乘eVTOL，亦然一种买卖步地的证实。

智元在本年2月与上海临港集团签署了全面深刻政策妥洽左券，智元机器东说念主研发中心、测试基地、坐褥制造基地先后落地临港集团园区。

8月中旬，智元发布了远征与灵犀两个系列计较5款商用东说念主形机器东说念主新品，障翳交互干事、柔性智造、特种功课、科研教会和数据蚁合等利用场景。智元预估其2024年的机器东说念主发货量为300台，其中双足机器东说念主为200台，轮式机器东说念主为100台。

该公司还清晰，其A轮融资已一齐完了，迷惑买卖化进度，见地来岁岁首启动B轮融资。

（应受访者要求，徐远、许明为假名）

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