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华泰证券指出，8月，宇宙社会消耗品零卖额/什物商品网上零卖额（电商GMV）/快递件量鉴识同比+2.1%/+4.1%/+19.5%，三者增速环比均回落，但估量电商客单着落，快递件量增速在三者中最显韧性。此外，8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”重迭自己老本压力，广东地区出现自觉加价表象，潮汕等地纷繁加价，且加价界限抓续扩大，带动市集心扉转至乐不雅。加价有望抓续至双11，与旺季变成共振；提议积极参与快递板块。
全文如下华泰 | 快递板块迎“提价+旺季”双厚利好
自觉提价+旺季阁下，提供双重催化，提议积极参与
8月，宇宙社会消耗品零卖额/什物商品网上零卖额（电商GMV）/快递件量鉴识同比+2.1%/+4.1%/+19.5%，三者增速环比均回落，但估量电商客单着落，快递件量增速在三者中最显韧性。此外，8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”重迭自己老本压力，广东地区出现自觉加价表象，潮汕等地纷繁加价，且加价界限抓续扩大，带动市集心扉转至乐不雅。咱们觉得，加价有望抓续至双11，与旺季变成共振；提议积极参与快递板块。
核心不雅点
8月社零和电商GMV同比增速均放缓，网购浸透率不竭稳中有升
8月，宇宙社会消耗品零卖额同比+2.1%（6月/7月：+2.0%/+2.7%），1-5月累计同比+4.1%，近3个月社零增速放缓至4%以内。8月什物商品网上零卖额（电商GMV）同比+4.1%（6月+7月：+3.0%），1-5月累计+11.5%，放缓经过高于社零。8月电商GMV在社零总数中占比26.0%（7月：27.8%），同比+0.3pct，环比着落1.8pct；1-8月累计浸透率为25.6%，较旧年稳中有升的趋势不变。（数据开始：国度统计局）
8月快递件量同比增速小幅放缓，但件均价同比降幅收窄
件量方面，8月宇宙快递件量同比+19.5%（6月/7月：+17.7%/+22.2%），期货配资1-5月，宇宙快递件量累计同比+24.4%，近3个月增幅小幅放缓，远小于电商GMV降幅，咱们估量，来自电商客单价着落、退货率教悔等身分的救助。价钱方面，8月快递行业件均价同比-5.5%至7.94元（6月/7月同比：-7.7%/-6.6%），近3个月，同比降幅逐月收窄；1-8月件均价同比-6.4%至8.07元。近期，潮汕、义乌鉴识加价，受此提振，广东各地区网点也开启自觉加价。9月限度22日，宇宙邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+23.8%/+23.5%（8月：+29.1%/+27.4%）（注：因交通部和邮政局口径略有各异，后者较前者约低3pct）。（数据开始：国度邮政局、交通运载部）
圆通/韵达量价战略互换，申通如故收入增幅第一
分企业看，8月圆通/申通/韵达/顺丰件量鉴识同比+29.9%/+27.3%/+21.6%/+14.6%（7月：+26.5%/+35.4%/+27.8%/+16.6%）；件均价鉴识为2.17/2.00/1.99/15.67元，同比-7.1%/-4.8%/-8.3%/-5.3%（7月：-3.7%/-7.1%/-10.0%/-5.8%，环比-3.2%/-0.03%/+0.5%/-0.5%，件量依旧高增，且价钱下行趋势有所缓解。透露系中，韵达如故以价换量，但申通流知道量价均衡态势（价钱降幅/件量增幅均放缓），圆通转向以价换量（价钱降幅/件量增幅均加快）；概括量价，申通如故录得最高收入增速（8月申通/圆通/韵达/顺丰充入同比鉴识+21.5%/+20.7%/+11.4%/+8.6%）。顺丰件均价同比降幅收窄、环比基本抓平。（数据开始：公司公告）
投资战略：旺季前提价提振市集信心，提议积极参与
8月件均价环比小幅回升/同比降幅收窄，价钱竞争在旺季前有所缓解，且快递行业件量看护高增。在邮政局命令“反内卷”后，以广东为代表的快递“产粮区”在自己老本压力运行下出现从下到上加价。瞻望9月及四季度，快递行业投入传统旺季，中秋国庆双节和电商“双11”有望救助件量高增、同期不竭地区加价态势，并慢慢更始为利润开释，提议积极参与。恒久，龙头快递企业有望不停教悔市集份额，通过数智化器具降本增效。咱们看好上风龙头企业慢慢已矣盈利核心上移，有望已矣全年价钱降幅与老本降幅接近。
风险领导：行业增速低于预期；社保老本冲击；价钱竞争恶化。
